Hausse du prix de l’or à 2174 $, sur fond de baisse des taux d’intérêt et de forte demande

Par Swann Collins, investisseur, essayiste et consultant en affaires internationales – Eurasia Business News, le 25 mars 2024

Le prix de l’or fait un retour fulgurant ces derniers jours, atteignant de nouveaux sommets historiques au-dessus de 2 170 $ l’once.

L’once d’or se négocie aujourd’hui à 2173$.

Les contrats futures de l’or pour juin 2024 atteignent les 2197 $ l’once.

Ce rallye sur le prix de l’or, qui a ajouté environ 10 % à la valeur de l’or depuis la mi-février, a pris de nombreux observateurs du marché au dépourvu. Mais pour ceux d’entre nous qui sont restés fidèles au métal jaune à travers ses hauts et ses bas, l’action des prix est le résultat de plusieurs forces puissantes qui s’alignent en faveur du précieux métal, actif refuge.

Au cœur de la résurgence de l’or se trouve le signal de la Réserve fédérale qu’elle est peut-être prête à jeter l’éponge en matière de hausse des taux d’intérêt. Le président de la Fed, Jerome Powell, a clairement indiqué que la banque centrale était sur la bonne voie pour réduire les taux jusqu’à trois fois à partir de juin 2024, alimentant l’espoir que la politique monétaire restrictive des 18 derniers mois touche à sa fin. Un abaissement des taux directeurs signifiera un dollar plus faible et une hausse de la demande en or, seul actif capable de préserver la valeur sur le moyen et long terme.

Avec les baisses de taux d’intérêt qui se profilent à l’horizon aux Etats-Unis et en Europe en 2024, les rendements réels se sont refroidis, ce qui accroît l’attrait relatif de l’or, actif non productif d’intérêts mais dont la valeur est stable.

Les traders n’ont pas perdu de temps pour intégrer la position accommodante de la Fed. Les marchés à terme estiment désormais à 72 % la probabilité d’une baisse des taux dès juin, contre 65 % avant la réunion de la Fed. Dans ce contexte, la flambée de l’or est, à mon avis, un cas d’école pour les prix.

L’appétit des banques centrales pour l’or

La reprise ne se limite pas à la baisse des taux et à l’affaiblissement du dollar américain. Comme beaucoup d’entre vous le savent, la demande d’or des banques centrales a été un puissant moteur alors que de plus en plus de pays en développement rejoignent le mouvement de dédollarisation en réponse aux sanctions occidentales contre la Russie.

Les achats des banques centrales ont maintenu une dynamique phénoménale. Le volume annuel d’achats excédentaires s’est élevé à 1 037 tonnes, soit 45 tonnes de moins que le record de 2022, indique le World Gold Council.

La consommation annuelle de bijoux est restée stable à 2 093 tonnes malgré un environnement de prix de l’or très élevé. La reprise de la Chine a soutenu la vigueur des totaux mondiaux.

La Chine a mené la charge dans ce domaine, ajoutant constamment de grandes quantités d’or à ses réserves au cours des 16 derniers mois consécutifs. Dans l’ensemble, les achats des banques centrales ont atteint des niveaux records en 2022 et n’ont montré aucun signe de ralentissement, ce qui a contribué à compenser la pression vendeuse causée par les ETF adossés à l’or.

La flambée des prix de l’or ternit la demande de bijoux de luxe

La hausse des prix de l’or a des implications importantes pour le marché des produits de luxe, où le métal précieux est un coût d’intrant clé pour les fabricants de bijoux et de montres. Plus précisément, la hausse de 14 % des prix de l’or depuis l’automne dernier semble freiner la demande.

En Chine, le plus grand acheteur mondial de bijoux en or, les ventes au détail dans la catégorie du luxe n’ont augmenté que de 5 % d’une année sur l’autre au cours des deux premiers mois de 2024, malgré le boom de la réouverture, selon Bloomberg Intelligence. Cela pourrait être inquiétant pour les conglomérats de luxe comme Richemont (OTC :CFRUY) et LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton (OTC :LVMUY), qui comptaient sur un fort rebond chinois pour tirer les ventes à la hausse.

Selon les chiffres du Bureau national des statistiques de Chine, les ventes au détail d’or, d’argent et de bijoux ont enregistré une croissance élevée à un chiffre entre avril et septembre 2023, dépassant la croissance de l’ensemble des ventes au détail sur le continent. À Hong Kong, les ventes au détail de bijoux, de montres, d’horloges et de cadeaux de valeur ont bondi de près de 50 % entre avril et septembre 2023, contre une croissance d’une dizaine de dollars de l’ensemble du commerce de détail, comme l’a rapporté le Département du recensement et des statistiques.

La pression est particulièrement intense pour des détaillants comme Chow Tai Fook, la deuxième plus grande chaîne de bijoux au monde après Cartier, propriété de Richemont. Dans son dernier rapport trimestriel, Chow Tai Fook a déclaré que les ventes de bijoux non en or dans ses magasins en Chine continentale avaient chuté de 2 % par rapport à l’année dernière en raison d’un « sentiment faible », écrivent Catherine Lim et Trini Tan de Bloomberg Intelligence.

Alors que l’or se négocie près de son plus haut niveau en 30 ans en termes de yuans, les perspectives de la demande de bijoux en Chine semblent difficiles, à moins que les prix ne se modèrent.

Les Chinois fortunés recommencent à dépenser à l’étranger, avec une marge de progression

Le tableau n’est pas si sombre pour les marques de luxe. Alors que l’appétit pour les bibelots en or peut être réprimé en ce moment en raison des prix élevés des métaux, les dépenses globales de luxe des consommateurs chinois ont fortement rebondi en 2023 lorsque le pays est sorti des confinements de Covid. Selon le cabinet d’études Bain & Company, les achats de luxe chinois en Chine continentale ont retrouvé environ 70 % des niveaux d’avant la pandémie l’année dernière, les dépenses touristiques en Europe et en Asie ayant également connu un retour.

Pour l’avenir, Bain prévoit une croissance à un chiffre pour le marché chinois du luxe en 2024, soutenue par les fondamentaux toujours solides du pays pour la consommation haut de gamme. Beaucoup dépendra de l’évolution de problèmes tels que la crise du secteur immobilier en Chine et la confiance des consommateurs dans les mois à venir.

Quelle que soit la volatilité à court terme, la classe moyenne chinoise, de plus en plus riche, continuera de stimuler la demande de biens et de services de luxe.

L’Inde augmente ses importations d’or

L’Inde a importé pour 6,15 milliards de dollars d’or en février 2024, selon le ministère du Commerce et de l’Industrie du pays.

C’est 2,3 fois plus qu’en février de l’année dernière, 3,2 fois plus qu’en janvier de cette année et, en général, environ deux fois plus que les niveaux mensuels moyens traditionnels.

Au total, en janvier-février 2024, les importations d’or vers l’Inde se sont élevées à 8,06 milliards de dollars, soit 2,4 fois plus que le résultat de la période correspondante de l’année dernière.

Fin 2023, l’Inde a importé près de 744 tonnes d’or d’une valeur de 42,58 milliards de dollars.

L’Inde est l’un des plus grands consommateurs d’or au monde, mais ne produit presque pas d’or elle-même.

L’or, bouclier contre l’inflation

L’or est une réserve de valeur à long terme et cette capacité de stockage est normalisée à l’échelle internationale. Chaque once troy d’or a la même valeur. Le métal jaune est un actif avec une valeur intrinsèque en soi, capable conserver son pouvoir d’achat à travers les siècles et dans le monde entier.

L’or est une puissante couverture contre l’inflation car son prix augmente lorsque le coût de la vie augmente, lorsque les monnaies papier s’affaiblissent. En septembre 2023, les prix avaient augmenté de 3,7 % par rapport à septembre 2022. L’inflation persistante aux États-Unis depuis 2021 a poussé les investisseurs et les travailleurs vers l’or comme valeur refuge.

Pour les investisseurs, je crois que la recette est claire : envisagez d’allouer 10 % de votre portefeuille à l’or physique et aux actions minières aurifères de haute qualité. Les mêmes fondamentaux qui ont relancé le marché haussier actuel de l’or – baisse des taux réels, achats des banques centrales, attrait des valeurs refuges – pourraient rester en place dans les mois et les années à venir.

Pour en savoir plus : Investir dans l’or, protéger son patrimoine

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