Par John Meyer, consultant en affaires financières, pour Eurasia Business News, le 16 février 2025. Article n°1415.
Lors d’une réunion tenue le 14 février, le conseil d’administration de la Banque de Russie a décidé de maintenir le taux d’intérêt directeur à 21 % par an après une décision similaire en décembre 2024. Une telle annonce était attendue par les économistes et analystes financiers. Le taux directeur est maintenu à 21 % depuis octobre 2024, afin de ralentir l’inflation et soutenir le rouble contre le dollar et le yuan.
En septembre, la Banque centrale de la Fédération de Russie avait relevé le taux directeur de 100 points de base pour le porter à 19 % par an.
« La pression inflationniste actuelle reste élevée », écrit la Banque de Russie dans un communiqué de presse à la suite de la décision. La croissance de la demande intérieure continue de dépasser considérablement la capacité de l’économie russe d’accroître l’offre de biens et de services. Dans le même temps, le ralentissement de l’activité de crédit s’est accentué et la propension de la population russe à épargner augmente. Selon la Banque centrale, l’étanchéité des conditions monétaires réalisée constitue les conditions préalables nécessaires à la reprise du processus de désinflation et au retour de l’inflation à l’objectif de 4 % en 2026, a noté le régulateur.
La Banque centrale n’a pas changé son signal : la Banque de Russie évaluera la faisabilité d’une hausse du taux directeur lors de sa prochaine réunion, en tenant compte de la rapidité et de la soutenabilité de la baisse de l’inflation. Dans le scénario de base, l’inflation devrait revenir à 4 % pendant une période plus longue de resserrement des conditions monétaires que prévu en octobre.
La Banque de Russie a fortement révisé ses prévisions d’inflation pour 2025, passant de 4,5-5 % en octobre à 7-8 % maintenant.
La Banque centrale russe a également abaissé ses prévisions de croissance du crédit à l’économie pour 2025-2026 à 6-11 % contre 8-13 % en octobre et 7-12 % (en 2026). La raison en est une politique monétaire restrictive et l’influence de facteurs autonomes (resserrement de la politique macroprudentielle, normalisation programmée de la réglementation bancaire, augmentation des exigences des banques à l’égard des emprunteurs).
Les dernières données sur l’inflation en Russie ont montré un ralentissement modéré de la croissance des prix. Du 28 janvier au 3 février, l’augmentation hebdomadaire des prix dans l’économie russe était de 0,16 % après 0,22 et 0,25 % une semaine et deux plus tôt.
Selon l’agence des statistiques Rosstat, l’inflation du début de l’année au 3 février était de 1,3 %. Le ministère du Développement économique a estimé l’inflation en termes annuels au 3 février à 9,92 % après 9,95 % au 27 janvier. Cependant, selon la méthodologie de la Banque centrale, il est resté au niveau de 10,14 % après 10,14 % au 27 janvier (9,52 % à fin décembre). Rosstat a enregistré une augmentation des prix de 9,52 % – ce chiffre a dépassé les prévisions de la Banque centrale et du ministère du Développement économique (8-8,5 et 7,3 %, respectivement).
Les attentes des Russes concernant la croissance des prix à la consommation pour les 12 prochains mois ont augmenté en janvier, passant de 13,9 % à 14 %, a rapporté la Banque centrale. L’estimation de l’inflation observée par la population en janvier a également augmenté, passant de 15,9 % en décembre à 16,4 %.
L’indicateur composite du climat des affaires en février a progressé à 5,2 points contre 3,9 en janvier, fait suite à la surveillance du régulateur. Selon les enquêtes de la Banque de Russie, les entreprises ont inclus une inflation de 10,7 % dans leurs plans d’affaires en 2025, ce qui est le plus élevé depuis 2019. En décembre, les prêts aux entreprises ont diminué de 0,2 %, les prêts aux particuliers de 0,5 %.
L’économie russe a récemment envoyé des signaux mitigés. D’une part, la dynamique des prêts est restée modérée au cours des trois derniers mois, il y a des signes d’un tournant dans les plans d’investissement et d’embauche de nouveaux employés des entreprises. Le rouble continue de se renforcer, ce qui limite les risques d’inflation pour l’avenir. D’autre part, l’inflation actuelle est encore nettement supérieure aux niveaux cibles de la Banque de Russie, et l’activité économique pourrait s’accélérer au début de cette année 2025, et il existe des risques de surchauffe prolongée de l’économie russe en raison des effets différés de la politique budgétaire stimulante de ces dernières années.
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La conjoncture économique russe ne semble plus en surchauffe en ce début d’année 2025, le taux directeur reste élevé et même prohibitif pour certains secteurs, ce qui entrave la croissance économique, indique Paul Jouvenet, consultant et essayiste, auteur d’un récent ouvrage consacré aux BRICS.
La surveillance des entreprises russes par la Banque de Russie en janvier reflète un ralentissement de l’activité commerciale et de l’investissement dans un contexte de demande plus modérée et de resserrement des conditions de prêt. En outre, les entreprises russes ont des plans plus modérés d’embauche de personnel (inférieurs aux valeurs de 2023-2024). Cela peut être interprété comme le mouvement de l’économie dans le sens d’un atterrissage en douceur avec une réduction de la surchauffe causée par les mesures de soutien budgétaire depuis 2022.
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La plupart des économistes russes estiment que le pic du taux directeur a déjà été atteint. Mais certains affirment que la Banque de Russie pourrait encore monter ce taux si l’inflation persiste.
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