Par Swann Collins, investisseur, écrivain et consultant en affaires internationales – Eurasia Business News, 15 juin 2022

La Banque centrale européenne a convoqué aujourd’hui une réunion extraordinaire du Conseil des gouverneurs pour discuter de la situation sur les marchés obligataires, en proie à une hausse continue des taux à dix ans.

Suite aux récentes annonces de la BCE sur la fin du programme de rachat d’actifs et la hausse imminente des taux d’intérêt sur les marchés européens pour lutter contre une forte inflation, les rendements des obligations d’État d’un certain nombre de pays européens à forte dette souveraine ont nettement augmenté, ce qui pourrait les empêcher d’emprunter à nouveau. Le risque est que ces Etats lourdement endettés ne puissent plus payer les intérêts de leurs dettes publiques et fassent défaut, ce qui entraînerait des pertes de centaines de milliards de dollars dans le circuit économique.

La différence entre le rendement des obligations d’État à 10 ans de l’Allemagne et de l’Espagne est passée à 137 points de base, et entre l’Allemagne et l’Italie à 229 points.

L’écart le plus important par rapport aux obligations allemandes a été enregistré dans les obligations d’État à 10 ans de la République tchèque – 393 points et de la Hongrie – 675 points. Selon les analystes, de cette manière, les acteurs du marché présentent des risques possibles sur les nouveaux prêts à des taux de rendement plus élevés sur leurs obligations.

Ce fort écart menace la cohésion monétaire de la zone euro.

Après la nouvelle de la convocation d’une réunion extraordinaire de la BCE, l’euro a augmenté de 0,7% par rapport au dollar en raison des anticipations de mesures que la BCE pourrait prendre sur la situation des obligations.

La Banque centrale européenne veut éviter une résurgence de la crise des dettes souveraines, qui avait frappé l’Europe en 2010-2012 avec la promesse d’un nouvel outil monétaire pour freiner les tensions sur les marchés, gagnant un peu de répit au moment même où les investisseurs se concentraient sur une hausse imminente des taux d’intérêt par la Réserve fédérale aux Etats-Unis.

Alors que les prix des obligations italiennes ont progressé après des jours de fluctuations où, à un moment donné, les rendements ont dépassé 4% – un niveau observé pour la dernière fois lors de troubles en 2014 – un engagement des gouverneurs de la BCE à élaborer une mesure contre les turbulences tout en suivant les États-Unis avec leurs propres hausses a peut-être temporairement persuadé les investisseurs de leur détermination.

Malgré la distraction d’une grande décision de la Fed entraînant la volatilité des marchés financiers et l’insistance des responsables de la BCE sur le fait qu’aucun outil n’était encore nécessaire, la spéculation sur la dette italienne leur a forcé la main à agir lors d’une réunion d’urgence convoquée à la hâte mercredi, à la veille d’un jour férié à Francfort.

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Mais le calendrier de la BCE n’est pas clair. La semaine dernière, les banquiers centraux de Francfort se sont engagés à mettre fin aux achats d’obligations le 1er juillet prochain et à procéder à des hausses de taux d’intérêt à une décision prise trois semaines plus tard et en septembre 2022. Ces deux réunions de politique monétaire de la BCE sont les moments les plus évidents pour une annonce, à moins que les événements du marché ne forcent une réponse plus rapide.

Compte tenu du bilan antérieur de la BCE, la réponse contre la hausse des taux obligataires à dix ans pourrait également prendre beaucoup plus de temps, surtout si des membres plus bellicistes du Conseil des gouverneurs s’y opposent. Les traités européens interdisent en effet à la BCE de procéder à un financement monétaire des Etats membres de la zone euro (à la différence de la Réserve fédérale aux Etats-Unis, qui finance généreusement les déficits publics et commerciaux du pays) il est probablement essentiel d’éviter la création d’un outil susceptible de susciter des contestations judiciaires dans des pays comme l’Allemagne.

Il a fallu des années à la BCE pour trouver une réponse crédible à la précédente crise de la dette souveraine qui a frappé l’Europe en 2010-2012. Même alors, lorsque l’ancien président Mario Draghi avait cherché à endiguer la tourmente avec son soi-disant outil OMT (système des transactions monétaires sur titres, OMT), le président de la Bundesbank de l’époque, Jens Weidmann, s’était battu contre la BCE devant les juges allemands.

Inflation, hausse des taux, dette souveraine

La BCE est contrainte de hausser les taux directeurs, alors que l’inflation dans la zone euro (19 pays) atteignait 8.1% en mai dernier, un niveau inédit depuis la création de l’euro en 1999.

L’inflation annuelle de la zone euro avait déjà atteint 7,4% en avril, stable par rapport à mars, où il avait atteint un niveau record de 7,5%. En février, l’inflation a atteint 5,4 %. Un an plus tôt, l’inflation annuelle enregistrée n’était que de 1,6% dans la zone euro.

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Le taux d’inflation annuel dans l’Union européenne s’est établi à 8,1% en avril 2022, contre 7,8% en mars. Un an plus tôt, il était de 2,0 %. Ces chiffres ont été publiés aujourd’hui par Eurostat, l’office statistique de l’Union européenne.

Parmi les pays de la zone euro, les hausses de prix les plus significatives ont été enregistrées en Estonie – plus 20,1 %, en Lituanie – 18,5 % et en Lettonie – 16,4 %. Une inflation à deux chiffres est également observée en Grèce (10,7%), aux Pays-Bas (10,2%) et en Slovaquie (11,8%). En Allemagne, l’inflation s’est accélérée à 8,7%, en Italie – à 7,3% (c’est un record depuis 1986). Les hausses de prix les plus faibles sont enregistrées en France (5,8%), à Malte (5,6%) et en Finlande (7,1%). En Pologne, qui ne fait pas partie du bloc monétaire, l’inflation s’est accélérée à 13,9% en mai.

Au premier trimestre 2022, le produit intérieur brut (PIB) a faiblement augmenté de 0,6% dans la zone euro et de 0,7% dans l’UE par rapport au trimestre précédent, selon une estimation publiée par Eurostat. Les chiffres sont corrigés des variations saisonnières.

Cette vague d’inflation persistante en Europe depuis août 2021 ajoute de la pression sur le programme d’assouplissement quantitatif et d’achats d’actifs de la Banque centrale européenne (BCE), accusée de réduire le pouvoir d’achat de l’euro et de provoquer de l’inflation en conséquence. En outre, la politique monétaire de la BCE n’a pas réussi à soutenir une forte croissance économique. L’inflation dans la zone euro est actuellement près de quatre fois supérieure à l’objectif de la BCE et ne retombera pas en dessous de 2 % avant des années.

La dynamique du PIB dans la zone euro au premier trimestre 2022 n’a montré aucun changement dans les taux de croissance – 0,3% d’un trimestre sur l’autre, comme en octobre-décembre. En termes annuels, le rythme s’est même accéléré , passant de 4,7% à 5,1%. Y compris en Allemagne – de 1,8% à 3,7%, mais au deuxième trimestre, la croissance devrait ralentir. En France et en Italie, ce chiffre est déjà passé de 5,5% à 5,3% et de 6,2% à 5,8%, respectivement.

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La situation est également critique aux États-Unis, où l’inflation annuelle a atteint un record de 7,9 % en février et de 8,5 % en mars. Il s’agit du niveau d’inflation le plus élevé jamais vu aux États-Unis depuis février 1982 et la dynamique est là depuis des mois. L’inflation américaine a déjà atteint 7,5 % en janvier après avoir atteint 7 % en décembre 2021, 6,8 % en novembre et 6,2 % en octobre.

Au milieu de cette forte inflation dans la zone euro et aux États-Unis, les prix de l’or ont grimpé de 1.44% aujourd’hui, atteignant 1 844,70 $ l’once troy, avant de se stabiliser à 1 835,50 $ l’once troy à la clôture le 15 juin 2022 à 16h59, heure de New York.

Le métal jaune a toujours été une bonne couverture contre l’inflation car son prix monte lorsque le coût de la vie augmente. L’or peut stocker de la valeur efficacement, lorsque la monnaie papier perd du pouvoir d’achat chaque jour en cas d’inflation.

Pour contacter l’auteur, écrivez à : swann.collins.consulting@gmail.com

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