La Fed s’apprête à relever les taux d’intérêt à son plus haut niveau depuis 16 ans

Par John Meyer, consultant en affaires financières, pour Eurasia Business News, le 2 mai 2023

Jerom Powell, le président du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale depuis 2018, lors d’une conférence de presse.

Les responsables de la Réserve fédérale américaine sont sur la bonne voie pour augmenter à nouveau les taux d’intérêt de 25 points de base lors de leur réunion de cette semaine, tout en délibérant pour savoir si cela sera suffisant pour ensuite faire une pause dans le cycle de hausse des taux le plus rapide en 40 ans. Ce serait la 10e augmentation consécutive depuis mars 2022. Une pause devrait cependant être annoncée demain, afin de soulager les entreprises, les personnes publiques et les particuliers du poids de taux d’intérêt plus élevés pour les emprunts.

Les consommateurs américains et les entreprises paient maintenant plus pour emprunter tout en étant aux prises avec un coût de la vie élevé, ce qui les amène à se sentir de plus en plus mal lotis financièrement. La perspective de la fin des hausses de taux devrait être un soulagement bienvenu pour ces consommateurs et les entreprises.

Même si le cycle de hausse des taux de la Fed a commencé à refroidir la hausse des prix à la consommation aux Etats-Unis, ralentie à 5% de hausse annuelle en mars dernier, la montée persistante des prix entraîne une baisse des salaires réels des travailleurs. Les classes populaires et moyennes souffrent le plus de la situation et consomment moins.

« Nous sommes beaucoup plus proches de la fin du resserrement que du début », a déclaré la présidente de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, le 20 avril.

La mesure dans laquelle la Fed est plus proche de cette fin de partie fera l’objet d’un débat interne, car les responsables pensent que leurs communications sur les futures mesures de politique monétaire peuvent être aussi importantes que les changements de taux individuels.

Les responsables de la Fed garderont probablement leurs options ouvertes alors qu’ils peaufinent soigneusement les signaux calibrés dans leur déclaration post-réunion et les remarques du président de la Fed, Jerome Powell, lors d’une conférence de presse après la fin de la réunion mercredi.

Une autre augmentation d’un quart de point de pourcentage porterait le taux de référence des fonds fédéraux à son plus haut niveau en 16 ans. La Fed a commencé à relever ses taux à partir de près de zéro en mars 2022, afin de lutter contre une inflation élevée.

Les responsables de la Fed ont relevé les taux d’un quart de point le 22 mars dernier pour les ramener dans une fourchette comprise entre 4,75 % et 5 %. Cette augmentation s’est produite alors que les responsables commençaient tout juste à s’attaquer aux retombées potentielles de deux faillites bancaires de mars.

La vente de First Republic Bank à JPMorgan Chase & Co. par la Federal Deposit Insurance Corp. annoncée lundi matin est le dernier rappel de la façon dont les tensions bancaires assombrissent les perspectives économiques aux Etats-Unis.

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Les responsables de la Fed devraient garder un œil sur la réaction des investisseurs à cet accord avant la décision de mercredi 3 mai, tout comme ils l’ont fait avant leur hausse de taux il y a six semaines lorsque les autorités suisses ont fusionné les banques d’investissement UBS Group AG et Credit Suisse Group AG, pour sauver la seconde.

Alors que les analystes estiment que l’accord de lundi pourrait résoudre davantage les tensions bancaires potentielles sur le marché américain, les responsables pourraient devoir repenser une augmentation prévue si des tensions financières graves et imprévues apparaissent avant leur réunion.

La Fed lutte contre la hausse des prix en ralentissant l’activité économique grâce à des taux d’intérêt plus élevés, ce qui entraîne un resserrement des conditions financières telles que des coûts d’emprunt plus élevés, des cours boursiers plus bas et un dollar plus fort, ce qui freine la demande.

Jusqu’à présent, les responsables de la Fed ont cherché des signes clairs de ralentissement économique et de freinage de la hausse des prix pour justifier la fin des hausses de taux.

Mais après cette semaine, les calculs de la Fed pourraient basculer. Les responsables pourraient avoir besoin de voir des signes de croissance, d’embauche et d’inflation plus fortes que prévu pour continuer à relever les taux.

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L’économie américaine a montré quelques signes de ralentissement, y compris des dépenses de consommation plus modérées et l’activité des usines. Mais une embauche stable et des gains salariaux rapides pourraient soutenir une inflation élevée.

Les données publiées par le département américain du Travail montrent que les coûts de rémunération des travailleurs civils aux Etats-Unis ont augmenté de 4,8 % pour la période de 12 mois se terminant en mars 2023 et ont augmenté de 4,5 % en mars 2022. Les salaires et traitements ont augmenté de 5 % pour la période de 12 mois se terminant en mars 2023 et ont augmenté de 4,7 % pour la période de 12 mois se terminant en mars 2022. Les salaires suivent la hausse des prix.

Dans les projections publiées après leur réunion de mars, une majorité de responsables de la Fed pensaient que la banque centrale devrait procéder à une dernière augmentation de taux d’un quart de point avant de rester sur la touche. En donnant suite à cette semaine, ces fonctionnaires pourraient conclure qu’ils ont atteint un cadre suffisamment restrictif.

Certains ont déjà dit qu’ils voulaient voir comment l’économie évoluera tout au long de l’été avant de déterminer si des augmentations supplémentaires sont probables.

Le président de la Fed de Philadelphie, Patrick Harker, a déclaré lors d’une présentation le 11 avril qu’il s’attendait depuis longtemps à ce que la Fed doive relever les taux d’intérêt à un peu plus de 5%.

Jusqu’à présent, les responsables ont peu de preuves que la tourmente bancaire de mars a entraîné un recul important des prêts affectant l’activité économique. Les résultats de l’enquête menée par les responsables des prêts de la Fed – un rapport trimestriel sur les tendances des prêts bancaires – seront mis à la disposition des décideurs lors de leur réunion cette semaine, même s’ils ne seront rendus publics qu’après la réunion de la banque centrale.

Les responsables qui s’inquiètent davantage de l’impact de tout resserrement des conditions de crédit sont susceptibles de faire pression pour obtenir un signal indiquant que la Fed suspendra les hausses de taux.

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La Fed ne devrait pas renoncer à lutter contre l’inflation, « mais nous devons également reconnaître que cette combinaison pourrait frapper certains secteurs ou régions d’une manière différente que si la politique monétaire agissait d’elle-même », a déclaré le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, le 11 avril.

Eric Rosengren, président de la Fed de Boston de 2007 à 2021, a déclaré la semaine dernière que s’il était toujours un décideur, il voterait contre la hausse des taux lors de cette réunion du 3 mai. Il pense que le stress bancaire sera plus dommageable pour l’économie que ne le pense la plupart des responsables de la Fed, a-t-il déclaré lors d’un événement organisé par la Harvard Business School.

Dans le même temps, une minorité importante de responsables de la Fed ont indiqué en mars qu’ils pensaient que plus d’une hausse des taux serait justifiée en 2023 si les perspectives économiques ne se détérioraient pas. Ces responsables craignent davantage que la banque centrale ne lève le frein trop tôt et constate que l’inflation, l’embauche et la croissance économique défient les prévisions d’un ralentissement constant cette année.

« Je serais heureux des signes de modération de la demande, mais jusqu’à ce qu’ils apparaissent et que je vois l’inflation descendre de manière significative et persistante vers notre objectif de 2%, je pense qu’il y a encore du travail à faire », a déclaré un gouverneur de la Fed, Christopher Waller, dans un discours prononcé en avril.

Les analystes ont déclaré qu’ils voyaient peu d’avantages pour la Fed à exclure fermement ou à envisager une éventuelle augmentation du taux d’intérêt en juin prochain. Depuis le début de l’année dernière, la déclaration de politique monétaire de la Fed comporte un élément de hausse prometteuse des taux à chaque réunion ultérieure, en utilisant un langage parfois appelé forward guidance.

“Parfois, vous n’avez pas besoin de beaucoup de forward guidance parce que c’est une situation où ce n’est pas si clair“, a déclaré le président de la Fed de New York, John Williams, aux journalistes le 20 avril.

Il est particulièrement important d’affiner le libellé de la déclaration, car les responsables ne veulent pas assouplir prématurément les conditions financières en déclenchant une reprise des marchés financiers.

Déjà, les investisseurs obligataires s’attendent à ce que la Fed réduise ses taux plus tard cette année. Les responsables de la banque centrale, cependant, ont largement indiqué qu’ils s’attendaient à maintenir les taux stables pour limiter davantage l’activité économique.

Ce contexte de crise bancaire dope les prix de l’or et de l’argent.

Les prix de l’or oscillaient entre 2017 $ et 2020 $ l’once troy en ce 2 mai, gagnant 154 $ sur un an. Les prix de l’argent se sont négociés entre 25,36 $ et 25,58 $ l’once.

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